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——2017年年度策略《平衡木上的舞蹈》（20161201）：节奏上年初要当心、需要立足防守反击。货币环境边际转紧是主要制约因素，需要警惕通胀预期、汇率、海外利率、金融去杠杆四重制约。上半年对经济复苏的乐观预期将逐步消退。之后伴随“十九大”效应增强、宽松预期再起，市场有望重新迎来机会。

中信证券宏观团队表示， 英欧正式贸易协定谈判可能从2月25日才能开始。重点需要关注6月的欧盟英国峰会中双方是否同意延长过渡期的截止日期；以及12月31日，若英国脱欧没有延期，则这一天将标志着过渡期结束，新贸易关系生效。对于后续“脱欧”进程，上述团队分析了四种情况：

人民币飙升 打破十年节前走弱惯例历史数据表明，近十年春节前夕人民币往往呈现阶段性贬值态势。统计显示，2009年至2018年春节前5个交易日，在岸人民币对美元日收价仅在2016年呈现97个基点的上涨，其余数年，人民币汇率均出现不同程度的走弱。

此前，失事客机的两个黑匣子被送到法国巴黎下载和分析。法国航空事故调查处（BEA）称，客机驾驶舱的语音数据已成功下载。该调查处在社交网站中说，当局没有听取录音，其数据已转移给埃塞调查人员。调查处还发布了一张照片，显示语音记录器因坠机的撞击力外形有些凹陷，但功能完好无损。

在美联储暂停降息以及美国经济保持韧性的情况下，当前宏观基本面并未出现明显变化，影响贵金属价格的主要因素仍是地缘政治类事件。此类事件带来的避险情绪导致行情波动性大幅增加，但整体上贵金属一季度仍以区间振荡为主，支持单边趋势行情的因素未形成主导。

展望三季度，该产品管理人表示，经济仍将维持回落趋势，贸易战对出口的负面影响将逐步显现。资管新规细则落地推迟，难以改变信用收紧的大趋势，预计货币政策将保持中性。紧信用中性货币格局将维持，对应股票市场上，如周期性行业如医药、消费和TMT行业将具有超额收益，如果政策转向宽松，则地产、建材等稳增长行业有望受益。